Abstract
Les auteurs proposent une équation de salaire d'équilibre pour la zone euro en 1995–2011 à partir de techniques de coïntégration en panel autorisant la dépendance interindividuelle et les ruptures structurelles. Comme escompté, les salaires affichent une corrélation positive avec la productivité et négative avec le chômage. L'introduction de variables institutionnelles montre que la flexibilité du marché du travail peut cohabiter avec la modération salariale. Il apparaît aussi que la concurrence internationale renforce le lien entre salaires et productivité à partir de 2004, et que l'appréciation du taux de change réel contracte les salaires, modérés également par l'intervention étatique et la concertation salariale.